万达策略中伟股份：A+H赋能镍钴磷钠全赛道布局，引领新能源电池材料复苏潮

（原标题：中伟股份：A+H赋能镍钴磷钠全赛道布局万达策略，引领新能源电池材料复苏潮）

2025年11月7日，新能源电池材料龙头中伟股份(300919.SZ)启动了H股的招股，对应的股票代码02579，股份名称为中伟新材，并预计于11月17日在港交所正式挂牌交易。

作为全球首家实现A+H股上市的新能源电池材料前驱体企业，中伟股份此次IPO不仅是其全球化战略的里程碑，更以镍、钴、磷、钠多赛道协同布局的硬实力及前三季度维持的良好增长势头，成为确认新能源行业复苏的关键信号之一。

在行业经历产能出清与技术迭代的深度调整后，新一轮周期正迎面而来，中伟股份有望凭借双资本平台加持，全面抢占新能源材料赛道的多元化及全球化的增长机遇。

里程碑式上市:"标的稀缺性"遇到"外资高认同"，基石阵容彰显全球扩张信心

中伟股份此次H股上市，成为继宁德时代后的第二家A+H新能源"核心标的"。

就在今年的5月20日，"宁王"分别用"倒挂的AH股价"、"外资配置中国新能源核心资产通行证"的鲜明旗帜打破了A股必贵于港股的传统认知，开启了核心资产港股IPO加速的浪潮。

上市之后，宁德时代股价涨幅超108%。且宁德时代的港股价格持续超过A股。截至11月10日收盘，宁德时代H股收盘价为541.00港元/股，A股收盘价为384.51元/股，H/A比价为1.3，H股溢价A股约30%幅度。同一标的，两种定价，这一现象折射出国际资本对中国新能源稀缺核心标的的高认可度，以及"能源科技"VS"新型制造业"的估值思路差异。

与聚焦动力电池制造的宁德时代不同，中伟股份业务发展聚焦的核心赛道绝大部分集中于电池上游材料，其A+H布局不但填补了细分领域双资本平台的空白，也标志着新能源材料企业进入"国内+国际双资本引擎" 时代。未来，同业头部企业亦可能效仿其路径，但中伟股份已通过先发优势抢占了国际资本窗口。

而拿下新能源材料行业的"A+H第一股"这一标签的背后，反映的更多是公司在细分领域的绝对龙头地位。

招股书显示，自2020年起，中伟股份在锂电池镍系、钴系正极活性材料前驱体(pCAM)连续五年全球出货量第一，2024年按销售额计全品类pCAM全球市占率达21.8%，其中镍系材料出货量占比20.3%，钴系材料出货量占比28.0%，均稳居全球首位。相较于同业企业，中伟股份率先完成A+H布局，既得益于其在核心产品上的技术壁垒，另一方面反映的则是港股市场对新能源材料龙头的高度认可。

根据招股书披露，中伟股份本次全球发售约1.04亿股H股，占发行后总股本的10%，按发行价中位数35.90港元计算，全球发售预计募资总额37.42亿港元，净额约36.28亿港元。募资用途明确指向三大核心方向，当中的50%将计划用于扩大生产及供应链能力，重点推进印尼镍冶炼基地、韩国前驱体一体化项目及摩洛哥磷系材料基地建设；另外的40%，将用于新能源电池材料研发及数字化推进，聚焦高镍、钠电、固态电池材料等前沿领域；剩余的10%则用作营运资金及一般企业用途。这一资金规划与公司镍钴磷钠全赛道布局高度契合，将进一步强化其在全球供应链中的核心地位。

此外，中伟股份本次H股全球发售的基石投资者阵容堪称豪华，充分彰显了产业资本、财务资本及国资等机构的集体看好。招股书显示，9名基石投资者合计认购金额达2.135亿美元，折合约16.59亿港元，占本次全球发售总量的44.3%。

当中9名基石投资者了覆盖四大类型机构：有来自新能源产业链核心企业的中创新航、欣旺达、蓝思科技、东圣先行科技等产业投资者，也有作为产业配套龙头的厦门国贸，通过全资子公司宝达投资参与；而高毅资产、North Rock基金等头部专业投资机构的加入，反映的是资本市场对公司长期价值的信心；贵州新型工业化基金、湖南兴湘新兴产业母基金等国资背景基金的参与万达策略，体现的则是地方政府对新能源材料龙头企业的政策支持与培育。

总的来看，这一多元化的基石投资者阵容，不仅为本次IPO提供了坚实的资金保障，更有机会为公司构建起产业协同与资本赋能的全新生态网络。

行业机遇共振:多赛道爆发，新能源电池材料迎接新黄金发展期

从招股书看，不难发现，中伟股份的核心竞争力在于构建了覆盖镍系、钴系、磷系、钠系的全品类产品矩阵，能够精准匹配新能源汽车、储能、消费电子、新场景等多元化需求，并与行业多赛道爆发的趋势形成深度共振。

(1)新能源汽车:渗透率持续提升，高镍化成为核心趋势

全球新能源汽车市场的持续增长是新能源材料需求的核心驱动力。招股书引用的行业数据显示，2024年全球新能源汽车销量达1700万辆，渗透率突破20%大关，预计2030年销量将增至5000万辆以上，对应的渗透率超过40%。而新能源汽车的放量直接带动动力电池需求增长，预计2030年全球动力电池装机量将达4.5TWh，2024-2030年期间的复合增长率则达25%。

在动力电池技术路线中，高镍化已成为不可逆的趋势。由于高镍三元电池(NCM8系及以上)具有更高的能量密度和更长的续航里程，契合新能源汽车高端化、长续航的发展方向，因而其市场占比也在持续提升，对应的高镍电池材料使用量和产量也随之得到高速增长。招股书显示，全球高及超高镍pCAM产量由2020年的8.17万吨增至2024年的 33.82万吨，年复合增长率达42.7%，预计2030年将进一步增至217.26万吨，复合增长率或将维持36.3%的高位。这一趋势为专注于高镍前驱体的中伟股份提供了广阔的增长空间。

(2)储能市场：装机量激增，磷系与钠电材料迎来爆发期

除了新能源汽车行业之外，储能行业的爆发式增长成为新能源电池材料需求的第二增长曲线。随着全球能源转型加速，风电、光伏等可再生能源装机量持续提升，对储能系统的需求日益迫切。正如招股书预计，2024-2030年全球电化学储能装机量复合增长率将达45%，2030年装机规模突破3TWh，其中磷酸铁锂储能电池占比超60%，钠电池储能占比亦有望达到15%。

储能市场的崛起直接带动两大电池材料赛道需求。一是磷酸铁材料，凭借成本优势和安全性成为储能电池的主流选择；二是钠电池材料，在长时储能、低温储能等场景中具有不可替代的优势。此外，分布式储能、户用储能的快速发展，进一步拓宽了磷系和钠电材料的应用场景，为布局相关赛道的中伟股份等电池材料前驱体企业提供了增量市场。

(3)技术迭代：固态电池+新场景拓展，打开电池材料的增长天花板

此外，电池技术的持续迭代也为新能源材料行业带来了新的增长机遇。一方面，固态电池商业化进程加速，预计2027年将实现量产，其对高镍前驱体、硫化物电解质等材料的需求，将为技术领先企业创造增量市场。招股书显示，固态电池所需的高镍前驱体纯度要求更高，能量密度提升潜力更大，目前全球具备量产能力的企业不足5家，作为其中之一的中伟股份已率先实现小批量供货。

另一方面，新应用场景的拓展进一步打开了电池材料需求空间。随着人工智能、人形机器人、低空飞行器等新兴领域的发展，对高性能电池的需求日益增长。这些场景对电池的能量密度、循环寿命、安全性提出了更高要求，带动了高电压钴系材料、高镍材料、钠电材料等产品的需求。比如，据招股书所示，人形机器人每台所需电池材料用量约为新能源汽车的1/5，随着全球人形机器人量产元年临近，相关电池材料需求有望进入快速增长期。

从更宏观角度去研究，海外市场带来的长期机会同样不容忽视，比如全球的碳中和。

全球碳中和目标的推进与贸易政策的调整，推动新能源材料海外市场快速增长。欧洲、北美等地区为实现碳中和目标，纷纷出台新能源汽车补贴、碳关税等政策，加速新能源产业链本土化布局。招股书显示，2024年欧洲新能源汽车渗透率已达 35%，北美渗透率突破25%，两地合计占全球新能源汽车市场的40%以上。

此外，碳关税政策成为推动电池材料本土化供应的关键因素。欧盟碳边境调节机制(CBAM)于2026年全面实施，要求进口电池材料的碳足迹符合欧盟标准，这使得海外本地化生产成为必然选择。正如中伟股份招股书披露数据，其海外收入占比已从2022年的33.7%增至2025年上半年的50.6%，首次超过国内市场，显示出公司对海外市场的适应能力。未来，海外新能源电池材料市场规模预计将以30%以上的复合增长率增长，成为拉动行业增长的核心引擎之一。

基本面的硬核支撑：多重竞争壁垒共振及财务韧性凸显

在新能源材料多赛道爆发的行业背景下，中伟股份的核心竞争力不仅源于多品类产品布局，更得益于垂直一体化运营、优质客户资源、持续研发投入构筑的多重竞争壁垒，叠加稳健的财务表现，为公司把握行业机遇提供了坚实支撑。

比如，中伟股份通过垂直一体化布局，能够有效抵御行业周期波动，与全球资源紧张、成本压力上升的趋势精准契合。其资源端已实现镍、钴、磷、锂多资源覆盖：镍资源聚焦印尼红土镍矿，建成近20万金属吨产能；磷资源拥有贵州自有磷矿和摩洛哥合作资源；锂资源通过阿根廷盐湖项目实现突破；钴资源绑定刚果(金)优质矿山。多资源布局可对冲单一资源价格波动风险，比如在2024年镍价大幅波动背景下，镍系产品毛利率仍提升至19.9%，成本控制能力凸显。

在产能端，公司已构建"国内+海外"全球化网络。国内贵州、湖南、广西基地服务本土客户；海外印尼(镍冶炼)、韩国(前驱体一体化)、摩洛哥(三元+磷系)三大基地，分别辐射东南亚、东北亚、欧美市场。其中，韩国基地与POSCO合作规划11万吨前驱体产能，可满足120万辆电动汽车需求；而摩洛哥基地则能有效的规避碳关税壁垒，预计建成后年供100多万辆电动汽车电池材料需求，为海外收入增长提供保障。

再者，公司的客户资源也是其核心护城河之一，中伟股份已与宁德时代、LG新能源、三星SDI等全球主流电池厂商及正极材料企业建立长期合作，前五大客户收入占比从2022年的 58%优化至2024年的29.2%，客户结构持续改善。深度合作不仅带来稳定订单，更让公司能提前参与下游技术研发，形成"客户需求-技术研发-产品量产"的良性循环。

在研发投入方面，公司正持续加大对前沿技术的布局，2025年上半年研发费用同比增长22.44%，重点投向高镍前驱体、钠电材料、固态电池材料等领域。截至2024年底，公司累计拥有专利超500项，在高镍材料领域，开发的富氧侧吹炉工艺可将镍矿冶炼成本降低 12%；在固态电池领域，高镍前驱体已通过国外客户认证并实现小批量供货；在钠电材料领域，层状氧化物材料进入客户验证阶段。强大的研发能力使得公司能够持续引领行业技术迭代，巩固龙头地位。

近年来，尽管受到行业调整、业务结构优化和汇率波动的影响，但中伟股份的财务基本面仍展现出较强的韧性。营收从2022年的303.44亿元增至2024年的402.23亿元，年复合增长率15.13%，与此同时其核心产品盈利能力稳步提升，镍系材料毛利率从2022 年 12.5%增至2024年19.9%，钴系材料从5.7%增至10.6%。最新一期业绩公告显示，公司2025年前三季度营收超332 亿元，其中三季度单季度营收119.75亿元，同比增长18.84%，增速持续回暖，随着磷系材料扭亏、钠电材料放量及镍自供率提升，公司盈利能力有望进一步改善。

结尾

作为国内首家A+H上市的新能源电池材料企业，中伟股份以镍钴磷钠全赛道布局的硬实力，精准契合了新能源汽车、储能、新场景等多领域的增长机遇，与行业复苏趋势形成深度共振。当前，新能源材料行业正迎来"需求复苏+技术迭代+全球化"的三重机遇，高镍化、钠电商业化、海外本土化供应或成为未来数年的主流核心趋势。中伟股份凭借全球领先的市占率、垂直一体化的资源产能布局、深度绑定的客户资源及持续领先的研发能力，已在这场行业竞争中占据先发优势。

对于投资者而言，中伟股份H股的发行不仅提供了参与新能源行业复苏的核心标的，更多是能够展现出该公司在多赛道布局带来的长期增长潜力。在行业复苏的大背景下，公司核心业务的盈利改善、新业务的放量增长及全球化布局的持续推进，也将成为驱动公司价值提升的核心逻辑。展望未来，随着H股募集资金到位与海外新建产能释放，中伟股份有望在新能源电池材料的新一轮黄金发展期中，打开全球化发展的新篇章。

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